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巨星科技上调目标价至30.36元,重申“买入”评级

财经 2022-08-06 18:16:29
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公司7月19日发布公告,根据公司业务实际发展情况,公司拟新增经营范围,同时对《公司章程》进行修订,增加智能输配电及控制设备销售;电池销售;配电开关控制设备销售;电池零配件销售;光伏设备及元器件销售;充电桩销售;新能源原动设备销售等。公司依托既有客户渠道,快速扩展产品线,切入户用储能业务。主业层面上,我们认为,随着内外部负面因素的逐步缓解,盈利能力有望持续改善。维持盈利预测,预计22-24年EPS为1.32/1.58/1.92元,可比公司22PE均值23x,给予22PE23x,上调目标价至30.36(前值27.72)元,重申“买入”评级。

北美户用储能市场容量较大,政策或推动油改电趋势北美户用储能产品是为了应对突发停电以及应对公用电网计量和费率结构的变化而存在的持续性供电能源。据researchnester,2021年北美户用储能市场规模约633亿美元,其中以油气发电机为主。据CNESA,2018年3月,美国国税局发布“住宅侧储能系统税收抵免新规则”,针对住宅侧储能系统,如果住宅侧用户在安装光伏系统一年后再安装电池储能系统,且满足存储的电能100%来自光伏发电的条件,则该套储能设备也可获得30%的税收抵免。受政策驱动,北美户用储能将逐步从油气发电机向绿电储能过渡。

公司深度绑定KA客户,围绕客户经营品类拓展产品线公司以渠道为立足点,深度绑定家得宝、劳式、沃尔玛等大型KA客户。公司围绕欧美家庭房屋相关需求,通过自研及并购等举措,具备持续向大型建材商超及电商渠道导入新产品线的能力。通过这一策略,公司已成功向渠道导入工具箱、激光测量仪器、电动工具等产品品类,2021年该三项品类的营收分别达到23.7亿元、8.9亿元和10.2亿元。目前公司已获得渠道的相关户用储能产品业务订单,公司有望通过电商及商场渠道,持续导入户用储能产品并扩大业务规模。

主业需求韧性较强,盈利能力或进入上行通道

主业层面上,据Bloomberg,5M2022五金工具行业销售额及销量同比增速分别为9.48%及-1.19%,行业需求基本平稳,韧性较强。22H1公司通过1)成本端优化,2)客户产品价格的平衡性调整生效,实现扣非净利同比0%~35%的增长。我们认为,随着汇率/运费/关税/原材料等外部负面因素的逐步缓解,公司盈利能力有望进入上行通道,实现利润端的稳定增长。

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